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《用心於不交易：我的長線投資成功祕訣》




《我的職業是股東》作者最新作品

上一本書告訴你，投資為什麼容易賠錢？
這本書要告訴你，投資獲利其實很簡單！

如果你問我，
股市獲利的祕訣在哪裡？
老實說，
祕訣就在「不交易」這三個字。

有點閒工夫，懂得一點閒趣味，才能體會用錢賺錢的真義……

我們常常把拚鬥精神用在股市上，努力交易，希望能拚出一片天。只可惜，拚鬥的結果經常是少數人勝出，大多數人則黯然退場。因為，短線交易接近於零和遊戲，不論投資人如何努力交易，都不能為整體市場創造價值。

但股市投資，不盡然是絕對的零和遊戲。

也許，你我都有類似的經驗：一些擺放多年，連自己都忘了的持股，偶爾拿出來看，才驚覺報酬率相當可觀。雖然金額不大，獲利卻不斷累進，其中的關鍵，就在於「正和遊戲」和「複利」的概念。

本書試著尋找一個人人有利可圖、且可長可久的「正和遊戲」，確保我們的投資達到巴菲特所說的「不賠錢」。然後，在這個基礎上，學習「用心於不交易」的投資法，抱持著一顆閒適的心，用錢滾錢，再好好享受複利所帶來的甜美果實！

「證所稅」衝擊！
散戶們，來學「不交易」的長線投資成功祕訣吧！

「證所稅」議題在臺股投下震撼彈，投資人抱持觀望心態，造成人氣大退潮，股市成交量持續萎縮。量能（資金）猶如股市的血液，資金若無法進入股市，就像貧血的病人，而加權指數少了資金的推升動能，散戶們想要在股市獲利，恐怕是難上加難。

投資大師巴菲特的首要投資原則是「不賠錢」，他說：「若你不打算持有一支股票達十年以上，那麼你當初根本就不應該買進。」

是的！投資股市獲利的祕訣，不是精準的計算，而是Buy and Hold（買進持有），要有「不交易」的決心，讓本金加股利「錢滾錢」，經過五年、十年展現的複利魔法效果，就能享受高獲利的甜美果實。

《用心於不交易：我的長線投資成功祕訣》一書傳遞的正是這種長線投資必勝金律，作者林茂昌以多年的親身經驗告訴你，不用猛盯著行情敲鍵盤、殺進殺出，抱持一顆閒適的心其實也能輕鬆獲利。（文／財信出版編輯楊淑慧）

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  作者介紹

  
  
  
  
  
  林茂昌
  
  學歷：臺大經濟系學士，美國西北大學管理科學碩士。
  經歷：《牛頓》雜誌、花旗銀行、美商保富管理顧問公司、中國信託商業銀行、臺証證券衍生性商品部、投資本部副總經理、臺証期貨總經理、期貨商公會理事。自2004年即財務獨立從事價值投資。興趣為植物組織培養及水墨創作。
  著作：《我的職業是股東》。
  譯作：《敗部經濟學》、《師父》、《馬丁沃夫教你看懂全球金融》、《大債時代》、《我們的新世界》、《黑天鵝效應》、《一棵花旗松的故事》等。
  
  

栗香地瓜

用心於不交易：我的長線投資成功祕訣－目錄導覽說明

• 投資，哪怕只買進一股，也讓我們得以參與有競爭力並且提供穩定股利的公司，可以因此跳過社會階級的障礙，直接進入經濟資源的核心樞紐。
  如果我們有幸將投資放對了位置，就好像是房地產上所講的「占到地王」一樣，你就能享受到最好的經濟優勢。
  
  第1章選擇對的遊戲
  參與正和遊戲，在遊戲裡累積財富
  
  第2章淺談競爭優勢的概念
  如何判別企業是否具有壟斷力量
  
  第3章你複利了嗎？
  複利過程枯燥乏味，是想要致富者的魔咒
  
  第4章不賠錢的投資
  管它空頭來臨，我們也不會恐慌
  
  第5章實際執行的體驗
  有了資金，千萬不要隨便找標的買進
  
  

如果你問我，股市投資的祕訣在哪裡？老實說，祕訣就在「不交易」這三個字。這三個字，當然和我們平常所看到的「股市投資人」完全相反。每次電視新聞需要投資人的畫面時，就會到證券商的電視牆前面拍攝。電影、電視劇，和小說裡的投資人，不是整天買進賣出不離口，就是猛盯著行情打手機。最後，股市裡最重要的兩個機構，是證券「交易所」和櫃檯「買賣中心」。

的確，在股市裡，我們所重視的，一向是「交易」。有學者甚至認為，市場的一切資訊，都已經反映在交易的價量上。只要掌握住交易，似乎就掌握了一切。坦白說，我初入股市，也是從研究交易行為和交易資訊開始。對我來說，交易幾乎就等於股市投資的代名詞了。我相信許多人和我一樣。

於是，每天勤於研究股票K線、技術指標、主力進出、外資買賣超，以及更高深的股價波動性和Beta值等。另外，還把股市的交易資訊，拿來和財務數字、指標做對比分析，看能不能發現蛛絲馬跡，從中獲利。但多年奮戰下來，總是解不開交易資訊裡的祕密，徒然被一大堆數字和圖表給淹沒。

直到在一次偶然的機會裡，看到華倫?巴菲特（Warren Buffett）的話：「買股票時，應該假設明天開始股市要休市三至五年」，以及「若你不打算持有一支股票達十年以上，那麼你當初根本就不應該買進」。我開始好奇，也許祕訣就在「不交易」的世界裡。

當你打算投資一家公司十年以上時，你看的不再是頭肩頂、黃金交叉，或是RSI這類的東西，而是這家公司是做什麼的、前景如何、獲利如何等等。然後，你會把焦點放在一些更重要的概念上，例如價值、長期競爭優勢，和複利等。

價值與價格，是交易世界與不交易世界相交會之處。我就是經由對價值和價格的探究，從交易世界轉進到不交易世界，感覺上好像進入另一個空間似的。從此之後，不看盤、不沒事就看股價線形圖、不成天緊張兮兮、不一有風吹草動就忙著下單。最重要的是，操作績效有明顯的起色。

競爭，這個概念是個體經濟學的核心；複利，則是投資最關鍵的因素。如何把這些概念運用到實際的投資上，本書將有詳細的說明。事實上，我是一再重複地、用不同的方法說明這兩個概念。

但我要說的是，從交易哲學進入不交易哲學，這是思維上很大的變化，也是很有趣的事。我們從「陽性行為」的探討，進入「陰性行為」的研究；從複雜繁瑣的量化計算，進入簡單易懂的概念掌握。

而當我們開始從概念上真正理解，懂得如何以具有長期競爭優勢的企業建立一個「不賠錢」的投資部位，懂得如何用不賠錢的投資建立複利機制，便會瞭解到，為什麼巴菲特說，投資最重要的事就是不要賠錢了。老實說，在我還沒進入不交易世界之時，完全不懂這句話的真正意義，還以為巴菲特在故弄玄虛呢！

不過，要把各位從交易世界引導到不交易世界，實在是很困難的事。這可不是變法術、唸幾句咒語就能畢其功的。因此，我試著用零和遊戲、正和遊戲這兩個簡單的概念，來區分／連貫這兩個世界。

交易的世界屬零和遊戲，而不交易（指股市交易）的世界則可能具有正和遊戲的特色。希望零和遊戲的探討，能夠吸引讀者去思考正和遊戲，從而在不知不覺當中，進入不交易世界。

也許，讀者不讀還好，讀了這段前言之後，卻發現完全不知所云，於是放棄不讀，那就不是我的原意了。我承認這段前言有點過於抽象，但請別擔心，因為後面正文都是簡單易懂的內容。

現在，歡迎進入不交易世界。

（本文摘自《用心於不交易》「前言」）

如果你問我，股市投資的祕訣在哪裡？老實說，祕訣就在「不交易」這三個字。這三個字，當然和我們平常所看到的「股市投資人」完全相反。每次電視新聞需要投資人的畫面時，就會到證券商的電視牆前面拍攝。電影、電視劇，和小說裡的投資人，不是整天買進賣出不離口，就是猛盯著行情打手機。最後，股市裡最重要的兩個機構，是證券「交易所」和櫃檯「買賣中心」。

的確，在股市裡，我們所重視的，一向是「交易」。有學者甚至認為，市場的一切資訊，都已經反映在交易的價量上。只要掌握住交易，似乎就掌握了一切。坦白說，我初入股市，也是從研究交易行為和交易資訊開始。對我來說，交易幾乎就等於股市投資的代名詞了。我相信許多人和我一樣。

於是，每天勤於研究股票K線、技術指標、主力進出、外資買賣超，以及更高深的股價波動性和Beta值等。另外，還把股市的交易資訊，拿來和財務數字、指標做對比分析，看能不能發現蛛絲馬跡，從中獲利。但多年奮戰下來，總是解不開交易資訊裡的祕密，徒然被一大堆數字和圖表給淹沒。

直到在一次偶然的機會裡，看到華倫?巴菲特（Warren Buffett）的話：「買股票時，應該假設明天開始股市要休市三至五年」，以及「若你不打算持有一支股票達十年以上，那麼你當初根本就不應該買進」。我開始好奇，也許祕訣就在「不交易」的世界裡。

當你打算投資一家公司十年以上時，你看的不再是頭肩頂、黃金交叉，或是RSI這類的東西，而是這家公司是做什麼的、前景如何、獲利如何等等。然後，你會把焦點放在一些更重要的概念上，例如價值、長期競爭優勢，和複利等。

價值與價格，是交易世界與不交易世界相交會之處。我就是經由對價值和價格的探究，從交易世界轉進到不交易世界，感覺上好像進入另一個空間似的。從此之後，不看盤、不沒事就看股價線形圖、不成天緊張兮兮、不一有風吹草動就忙著下單。最重要的是，操作績效有明顯的起色。

競爭，這個概念是個體經濟學的核心；複利，則是投資最關鍵的因素。如何把這些概念運用到實際的投資上，本書將有詳細的說明。事實上，我是一再重複地、用不同的方法說明這兩個概念。

但我要說的是，從交易哲學進入不交易哲學，這是思維上很大的變化，也是很有趣的事。我們從「陽性行為」的探討，進入「陰性行為」的研究；從複雜繁瑣的量化計算，進入簡單易懂的概念掌握。